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有色金属小组

行情导读：今日镍价盘中涨超5%，“收储”的传闻助推了涨幅。然后，听说镍空头又要维权了？

(资料图片)

市场传言国内金属钴收储5600吨，暂时未有对镍收储的具体消息，引发对镍资源收紧的担忧，被认为是今日镍价大幅反弹的导火索。

另据印尼气象、气候和地球物理局消息，当地时间7月5日18时14分，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，震中位于北纬7.17度、东经125.60度，震源深度30公里。据了解，震区与镍矿产区不在同一地方，所以影响不大。

抛开消息面，谈一些观点：

第一，跟踪硫酸镍价格走势。近期市场对国内政策预期尚存，留意新能源汽车方面的信息，电池级硫酸镍企稳小幅上涨，带动镍豆酸溶经济线上移至15w元/吨附近位置，利于硫酸镍和纯镍价差收窄，也就是抬升镍元素价格重心。当盘面跌破镍豆酸溶经济线，会刺激镍豆采购。目前硫酸镍的企稳上涨，一方面是MHP的阶段性偏紧，另一方面是新能源汽车行业回暖；跟踪硫酸镍市场动态，阶段性形成向上支撑，但硫酸镍整体仍然是过剩格局。

第二，对于镍的估值，有几种评估方式，并且由于镍价盘面、MHP/高冰镍折扣系数，以及硫酸镍价格波动，以下成本线近期跟随波动。最新的情况是：

1．镍豆酸溶经济线（支撑），目前约为15w元/吨。当达到酸溶经济线时，如若硫酸镍的生产原料有紧缺现象，理论上镍豆自溶产线会有部分恢复，有利于带动镍豆消费。该经济线趋势与硫酸镍价格变化方向一致。

2．镍板的生产成本：

1）“硫酸镍—精炼镍”条线（参考性较弱），目前约为16.2w元/吨。给到“硫酸镍—精炼镍”足够的基差覆盖转产的成本，企业就有动力将硫酸镍转产镍板，反之亦反。但实际上直接采购硫酸镍作原料生产电积镍的厂家较少，此前镍价下跌时曾经跌破过此参考线，倾向认为该参考线实际意义欠佳。

2）“MHP—硫酸镍——精炼镍”条线（支撑），目前约为15.5w元/吨，此前一周大致在14.5w的位置上，波动原因主要系MHP定价与伦镍挂钩，也就是“越涨越涨，越跌越跌”。

3）“高冰镍—硫酸镍—精炼镍”条线（支撑），目前约为14.8w元/吨，此前曾跌至13.9w的位置上，波动的原因也是系高冰镍定价与沪镍挂钩，也就是“越涨越涨，越跌越跌”。

4）“镍铁—高冰镍—精炼镍”条线（支撑），这个得追溯到印尼镍铁成本才有切实意义，目前参考价值不大。

5）“国内自有/外采矿—高冰镍—精炼镍”条线（支撑），综合成本5月约为18075美元/吨（SMM参考数据）。（以上成本线/经济线计算仅供参考，不同厂家实际情况、不同人士计算有差异）

第三，市场对于厄尔尼诺、电力问题讨论较多。从菲律宾/印尼镍矿发运开采量、国内镍铁企业生产情况来看，目前暂未有明显影响。

第四，近期新一批俄镍长协订单将到货，国内资源进一步补充，此前中下游已经有集中性补库行为，关注此次市场成交情况和补库力度。

从基本面角度去分析，电积镍新增产能投产放量，国内月产量增加至1.9万吨上方，俄镍长协订单流入国内，同时国内合金和新能源行业迎来旺季，目前呈现供需双增，供应增长稳定、需求短期有增长预期，中下游逢低采买、高价不采的格局。整体以慢累库为主，全球显性库存维持低位。短期关注内外宏观指引，震荡盘整，反弹沽空思路，注意节奏；中期镍价向下仍有空间，其中隐含的两条产业利空是印尼精炼镍项目投产、LME可交割品扩充。

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